الصورة – صور جيتي
مع انتشار هوس الاستحواذ والاندماج في وسائل الإعلام في الوقت الحالي، نرحب بعودة The Entertainment Strategy Guy في سلسلة من جزأين تبحث فيما إذا كان يجب على Netflix القفز إلى الحدث. سيلقي هذا الإدخال الأول نظرة على جهود Netflix السابقة في عمليات الدمج والاستحواذ وينظر في سبب وجوب إجراء عملية استحواذ. الجزء الثاني، المقرر صدوره غدًا، سوف يتعمق في 9 أهداف مناسبة للاندماج أو الاستحواذ.
تعد تكهنات الاندماج والاستحواذ (M&A) هي وسيلة التواصل الاجتماعي للتعليقات التجارية. إنها ليست منتجة للغاية، لكنها لا تزال ممتعة للغاية.
خذ الإلهاء الذي لا ينتهي من وسائل التواصل الاجتماعي. مثل تويتر. كان من المفترض أن أكتب مقالًا -مثل هذا المقال- ولكن بدلاً من ذلك، كنت أناقش الغرباء حول مزايا أحدث صفقة تطوير لـ Netflix وما تعنيه. وبعبارة أخرى، ليست منتجة للغاية، ولكنها تسبب الإدمان كالجحيم.
غالبًا ما تكون المضاربة حول عمليات الاندماج والاستحواذ بنفس الطريقة. إن الإستراتيجية العظيمة حقًا صعبة. يتطلب الأمر من الرئيس التنفيذي صاحب الرؤية أن يراقب المشهد التنافسي، ويحدد الاتجاهات، ويقدم للعملاء منتجًا ممتازًا لا يمكن إلا لشركتهم تقديمه. هذا صعب! هل تعرف ما هو أصعب؟ محاولة معرفة ما إذا كانت استراتيجية الشركة ناجحة أم لا. وهذا يتطلب الكثير من العمل والبحث والنمذجة. قاسٍ!
هل تعرف ما هو السهل؟ التخمين من يجب أن يشتري من. أو تكهنات الاندماج والاستحواذ.
على الرغم من كل حالات الفشل في صفقات الاندماج والاستحواذ السابقة، فإن وسائل الإعلام - وتويتر! - تحب التكهن بشأن عمليات الاندماج والاستحواذ. هل يجب على أمازون شراء شبكة سي بي إس؟ هل يجب على أبل شراء ديزني؟ أم يجب على Netflix الشراء، حسنًا، الجميع؟
هل يموت إينوسوكي؟
وفي أغلب الأحيان، كل هذه التكهنات تذهب سدى. هل قال أحد أن ديزني ستشتري فوكس؟ ليس هذا ما قرأته. هل قال أحد أن AT&T ستبيع شركة Warner Media لشركة Discovery؟ مرة أخرى، ليس هذا ما رأيته!
(أيضًا في الكشف الكامل، تمت كتابة هذه المقالة قبل أخبار Discovery-AT&T في الأسبوع الماضي، ولكن تم تحديثها منذ ذلك الحين.)
ما هو الاندماج والاستحواذ الرائع حقًا؟
لنبدأ بتعريف الإستراتيجية الرائعة، والتي تعتبر في حد ذاتها مهمة صعبة. الاستراتيجية العظيمة تعني التمتع بميزة تنافسية تدعمها مصادر قوة الشركة. يؤدي هذا في النهاية إلى تقديم منتجات أو خدمات رائعة حقًا للعملاء.
إذا كنت تريد مثالاً، فلا تفكر أبعد من Netflix في العقد الماضي. لقد ركزوا بلا هوادة على تقديم تجربة بث مذهلة وتمت مكافأتهم بقاعدة عملاء عملاقة ومخلصة. وقد فعلوا ذلك إلى حد كبير دون شراء شركات أخرى.
ما الذي يفرق عمليات الاندماج والاستحواذ الجيدة عن تلك السيئة؟ حسنًا، إذا كانت الشركة لديها استراتيجية جيدة، فيجب أن تعزز عمليات الاندماج والاستحواذ تلك الاستراتيجية (التي نأمل أن تكون جيدة). كان نموذج الترفيه في العقد الماضي هو ديزني. قبل عام 2008، كانت ديزني بالفعل العلامة التجارية الأكثر شهرة في مجال الترفيه. لكنهم كانوا معروفين بشكل أساسي بديزني لاند وميكي ماوس والأميرات وبعض الأشياء الأخرى. لدعم هذه العلامات التجارية، قاموا بشراء أفضل استوديو للرسوم المتحركة متاح في Pixar، وهو مركز قوي للملكية الفكرية للأبطال الخارقين في Marvel، وربما أفضل امتياز في السوق في حرب النجوم . في جوهر الأمر، تم شراء أربعة من الركائز الخمس لـDisney+ UX في العقد الماضي. وكانت تلك عمليات الاستحواذ الذكية.
شنغهاي، الصين – 08 أبريل: يشاهد السائحون عرضًا ضوئيًا وألعابًا نارية ليلية في قلعة ديزني بينما يحتفل منتجع شنغهاي ديزني بعيد ميلاده الخامس، في 8 أبريل 2021 في شنغهاي، الصين. (تصوير VCG/VCG عبر Getty Images)
تميل عمليات الاندماج والاستحواذ السيئة إلى أن تكون مثل الإستراتيجية السيئة: فهي لا تحتوي على أي هدف. بمعنى آخر، تقوم بعض الشركات ببساطة بشراء شركات أخرى لمجرد زيادة حجمها للعثور على أوجه تآزر غير موجودة بالفعل. في العقد الماضي، أود أن أشير إلى قيام شركة Comcast بشراء NBC-Universal كصفقة لم تعزز حقًا أيًا من إستراتيجيات Comcast، باستثناء زيادة حجمها من أجل زيادة حجمها.
ومع ذلك، فإن عقد الصفقات يتكون من جزأين: قيمة الصفقة (تعزيز الإستراتيجية) والتكلفة (السعر الذي تدفعه). إن عملية الشراء الجيدة في عمليات الاندماج والاستحواذ التي لا تتم بالسعر المناسب يمكن أن تظل سيئة من الناحية الاستراتيجية. مدمرة حتى. وأفضل مثال في العقد الماضي هو شركة AT&T، التي من المرجح أنها دفعت مبالغ زائدة مقابل كل من DirecTV (التي قامت بكتابتها وبيعها) وTime-Warner (التي باعتها للتو بنصف السعر).
التاريخ: ما هو النهج الذي اتبعته Netflix في عمليات الاندماج والاستحواذ؟
في كلمتين:
ليس كثيراً.
السبب الذي يجعل Netflix مثالًا جيدًا للاستراتيجية الرائعة والممتازة هو أنها فعلت ذلك دون إضاعة الكثير من الجهد في دمج المنافسين أو الاستحواذ عليهم. قام الكثير من المنافسين الآخرين في مجال البث المباشر بتجميع شركات البث المتخصصة أو اشتروا شركات ترفيه أخرى. قالت Netflix، لماذا نشتري ذلك بينما يمكننا بنائه؟
على محمل الجد، وهنا بهم سيرة Crunchbase :
وفي الوقت نفسه، كان عمالقة التكنولوجيا الآخرون، مثل جوجل أو أمازون أو فيسبوك، منغمسين في الشراء خلال العقد الماضي. جوجل اشترى شركة في الأسبوع في عامي 2010 و 2011. الفيسبوك لديه اشترى أكثر من 89 شركة.
اشترت Netflix ثلاث شركات فقط. (وإذا فاتني أي أشخاص آخرين، فمن المحتمل أنهم كانوا صغيرين جدًا بحيث لا يهم.) أبرز ما في الأمر هو ...
الكريستال الداكن 1982
- Storybots عبر Jibjab. تريد Netflix التنافس بقوة على برامج الأطفال، وخاصة محتوى الرسوم المتحركة. في عام 2019، اشترت Netflix ماركة Storybots من جيبجاب ، صانع برامج الرسوم المتحركة للأطفال.
- مرافق الإنتاج في نيو مكسيكو. وأنفقت Netflix أيضًا 30 مليون دولار على شراء مرافق الإنتاج في نيو مكسيكو في عام 2018. ومؤخرًا، أعلنوا عن خطط لإنفاق مليار دولار على توسيع منشآتهم.
- شراء الشركات المنافسة لاحتكار السوق وتقليل المنافسة.
ورغم أن هذه الصفقات صغيرة، إلا أنها لا تزال تعزز استراتيجية Netflix. بالنسبة للجزء الأكبر، ترغب Netflix في تطوير عنوان IP الخاص بها، لكن من الواضح أنها شعرت بالحاجة إلى شراء كل من عنوان IP للكتب المصورة وعنوان IP للأطفال لتسريع العملية. تعد Netflix أيضًا قوة إنتاجية هائلة، لذلك كان شراء استوديو إنتاج في نيو مكسيكو أرخص من الاستمرار في استئجار مساحة.
بشكل عام، على الرغم من ذلك، لا يمكنك أن تأخذ الكثير من تاريخ Netflix لأنه من الواضح أن هدفهم ليس شراء شركات أخرى، بل البناء بشكل عضوي.
ما المبلغ الذي يمكن أن تنفقه Netflix على عمليات الاندماج والاستحواذ؟
عادة ما يكون العامل المقيد لعمليات الاندماج والاستحواذ هو مدى قدرة الميزانية العمومية للشركة على دعم شراء شركات أخرى. عمليات الاستحواذ ليست مجانية. وبدون التعمق في الآليات المالية، يمكن للشركة القيام بذلك عن طريق تقديم سعر نقدي أو سعر السهم. الأول سهل: أنت تدفع لهم المال. بالنسبة للأخير، يعني هذا عادةً تقديم عدد محدد من الأسهم مقابل مبلغ معين من أسهم الشركة المستهدفة. إذا لم يكن لدى الشركة الأموال النقدية المتوفرة، وعادةً لا تمتلك ذلك، فيمكنها أيضًا الاستدانة لشراء شركات أخرى. (انظر مرة أخرى إلى شركة AT&T في هذا العقد.)
والأهم من ذلك، أن المبلغ الذي تدفعه الشركة عادة ما يكون بعلاوة (أي أعلى) من القيمة السوقية الحالية للشركة. بالنسبة للشركات التي يتم تداول أسهمها من القطاع الخاص، يمثل هذا بعض المضاعفات خلال جولة التمويل الأخيرة. بالنسبة للشركات العامة، هذه نسبة مئوية أعلى من القيمة السوقية للشركة بالسعر قبل الإعلان عن الصفقة.
ما هي القيمة السوقية؟ حسنًا، هذا هو سعر السهم مضروبًا في عدد الأسهم التي أصدرتها الشركة (المعلقة في لغة الصناعة). لتقديم بعض الأمثلة - التي كانت سارية اعتبارًا من 10 مايو عندما كتبت هذا - إليك Netflix وبعض شركات البث/الترفيه الكبرى الأخرى:
لأغراضنا، سأقوم بتقريب بعض هذه الأرقام. لذا بالنسبة لـ Netflix، يمكنك القول إنها شركة يبلغ حجمها حوالي 225 مليار دولار. وبالنظر إلى كيفية تحرك أسهمهم، في أي لحظة، فهي شركة تتراوح قيمتها بين 200 و 250 مليار دولار.
ملاحظة أخيرة. في حين أنه قد يبدو أن تقديم الأسهم هو وسيلة مجانية لاكتساب العملاء، فمن المؤكد أنه ليس كذلك. عندما تقوم إحدى الشركات بإصدار أسهم جديدة، فإنها تضعف عملائها الحاليين. السهم هو مطالبة بجزء من أرباح الشركة المستقبلية. إذا كان لديك سهم واحد فقط، وهو المالك الوحيد، فسيحصل على جميع الأرباح المستقبلية. ولكن إذا باعت تلك الشركة الافتراضية تسعة أسهم جديدة، فإن الشخص الأول يحق له المطالبة بنسبة 10٪ فقط من الأرباح المستقبلية. لقد تم تخفيفها بنسبة 90٪. إذا اشترت Netflix شركة عن طريق إصدار أسهم جديدة بتكلفة 50 مليار دولار، فإنها ستخفض مالكيها الحاليين بمقدار 18 % . (تقريبا.)
مشهد مكافحة الاحتكار
لذلك قلت إن عمليات الاندماج والاستحواذ يمكن أن تكون إما 1. تعزيز الإستراتيجية الجيدة أو 2. شراء الشركات من أجل الشراء. الأول جيد، والثاني استراتيجية سيئة. ويمكننا أن نضيف ركيزة ثالثة:
يمكن القول إن هذه استراتيجية جيدة، لكنها تأتي بتكاليف باهظة بالنسبة للمجتمع، مما يستحق الإشارة إليها بشكل منفصل. مثل الأشياء الأخرى التي تضر المجتمع، فهي غير قانونية. وليس مجرد رفع دعوى مدنية غير قانونية، إنه إجرامي . يمكن أن تذهب قيادة الشركة إلى السجن بسبب خرق قوانين مكافحة الاحتكار. (على الرغم من أنهم بالكاد يفعلون ذلك بعد الآن.)
وتستخدم شركات الأسهم الخاصة، على وجه الخصوص، عمليات الاندماج والاستحواذ لدعم الصناعات الصغيرة في خطوة تسمى نشمر . (تحقق على محمل الجد توحيد الملح في الغرب الأوسط الأمريكي أو التوحيد في التشجيع .) إنه أيضًا الأساس المنطقي الذي يدفع فيسبوك وجوجل. اشترى Facebook WhatsApp و Instagram صراحةً حتى لا يتمكنوا من المنافسة على مواقع التواصل الاجتماعي. اشترت Google أسواق الكلمات الإعلانية لزيادة سيطرتها على الإعلانات الرقمية. وتزعم الحكومة أيضًا أن جوجل وفيسبوك تعاونا للسيطرة على الأسواق.
في كل تلك الحالات، الهدف ليس التآزر حقًا، بل الحجم. مع الحجم تأتي قوة تفاوضية أفضل مع الموردين والعملاء. أشك في أن Netflix يمكن أن تصبح بهذا الحجم سواء في الإنتاج أو التوزيع، مما يستدعي التدقيق من جانب منظمي مكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة أو العالم. ومع ذلك، يبدو بشكل متزايد أن الجهات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة وحتى الصين تتخذ إجراءات صارمة ضد عمليات اندماج شركات التكنولوجيا الكبرى. تُعد Netflix جزءًا من شركات التكنولوجيا الكبرى، وقد كانت في اختصار FAANG على كل حال، لذلك إذا انطلقت Netflix في موجة شراء، فيمكن أن تخضع لنفس المراقبة مثل Google وAmazon وApple وFacebook.
ما الذي تحتاجه Netflix في 2020؟
كيف يمكن لعمليات الاندماج والاستحواذ أن تساعد Netflix في تعزيز ميزتها التنافسية؟ فيما يلي بعض المجالات الواسعة:
- محتوى. إن إنفاق محتوى Netflix في الوقت الحالي مرتفع جدًا جزئيًا لأنهم بحاجة إلى إنشاء مكتبة من الصفر. إذا تمكنوا من شراء منافس أو منتج بأقل من تكلفة بناء تلك المكتبة من الصفر، فقد يساعد ذلك بشكل كبير.
- توزيع. قد تنتقل المرحلة التالية من حروب البث المباشر من أجهزة البث المباشر إلى البث المباشر موزعين اللافتات . تتنافس شركات Roku وAmazon وApple وحتى Comcast على أن تكون قناة لكيفية مشاهدة المحتوى. قد يساعد Netflix في الحصول على موطئ قدم في هذا العالم.
- التنويع. في الوقت الحالي، Netflix هو ملك بث الفيديو المباشر. ولكن فقط الفيديو عند الطلب. ليس لديهم بث تلفزيوني مباشر أو أخبار أو رياضة أو نموذج مجاني. ومن المحتمل أن يتمكنوا من تنويع مصادر إيراداتهم لتشمل البث التلفزيوني المباشر، أو الإعلانات، أو نماذج الأعمال الأخرى.
للتلخيص: لقد تجاهلت Netflix تاريخيًا عمليات الاندماج والاستحواذ، ولكن في عدد قليل من المجالات توجد فرص مميزة إذا كان السعر مناسبًا. في المرة القادمة، سوف نتكهن بهذه الأمور.
(يكتب غي استراتيجية الترفيه تحت هذا الاسم المستعار على موقعه الإلكتروني الذي يحمل اسمه . كان مديرًا تنفيذيًا سابقًا في إحدى شركات البث المباشر، وهو يفضل الكتابة على إرسال رسائل البريد الإلكتروني/حضور الاجتماعات، لذلك أطلق موقعه الإلكتروني الخاص. قم بالتسجيل في نشرته الإخبارية في Substack للأفكار والتحليلات المنتظمة حول الأعمال والاستراتيجية والاقتصاد في صناعة الإعلام والترفيه.)
